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焦作万方未来三年成长可期权衡

2021-07-21 12:21:07| 来源:| 编辑:| 点击:2次

也正是因为这样 焦作万方:未来三年成长可期

焦作万方因受益于中国铝业的进驻,加上氧化铝价格的回落,2006年以来公司盈利大幅增加,资产负债结构明显改善。公司现有原铝产能约28万吨,全部采用280KA技术。加上在建的14万吨铝锭及铝合金项目已于近期投产,焦作万方未来两年的成长性较强。作为中铝战略规划的重要一环,焦作万方将是其下一个收购目标。

焦作万方未来三年的氧化铝供应已基本与中国铝业签订{HotTag}了长期合同,并且价格锁定为铝价的17%。随着包括中国在内氧化铝新增产能的逐步投产,预计未来两年全球氧化铝行业将出现一定供需过剩,未来价格可望有所回落。但另一方面,铝土矿价格的上涨也增加了氧化铝企业的生产成本。而一旦铝土矿供应出现中断(正如今年年初时发生的那样),则氧化铝产量的增长将会低于预期。因此,我们认为未来两年现货氧化铝价格的回落幅度将较为有限。同时,如果铝价表现好于预期,则焦作万方会明显受益。

受益于行业景气度上升以及产能扩张,我们认为焦作万方未来三年(2007~2009年)的净利润复合增长率将高达70%,可望充分受益于行业复苏。按照2008年25倍的动态市盈率,再考虑中国铝业的潜在收购因素,并给予20%的溢价,我们认为焦作万方未来12个月的合理股价应为67.5元。

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